公募基金可动用买入股票的剩余资金是1625.54亿左右

银河证券基金研究中心

中国银河证券基金研究中心的基金研究评价系统长期跟踪公募基金的股票投资情况，根据每只股票方向基金现有持仓比例与基金合同中规定的股票比例持有上限的差额，可以计算出基于最新基金资产净值的可动用买入股票的剩余资金是1625.54亿元。详细见附件表格。

首先根据已经公告的中国银河证券公募基金分类体系（2019版）与业务规则确定主动投资股票方向基金的数量与资产规模。基金业绩比较基准中股票比例值大于或等于60%确定为股票方向基金。股票方向基金由股票基金与混合基金组成。股票基金的股票投资比例是明确的，即股票投资比例下限80%，上限是95%。股票指数基金日常已经95%-100%的高仓位运作了，基本没有加仓的空间，因此我们主要考察主动操作股票基金。假设某只股票基金现在股票仓位比例是90%，资产净值是100亿元，则该基金最大可动用买入股票的剩余资金是5亿元（（95%-90%）*100亿）。混合基金根据已经公告的公募基金分类体系，又分为混合偏股、灵活配置与平衡型确定为股票方向基金，然后按照业绩比较基准中股票比例值大于等于60%这个标准来确定。

虽然资管新规明确了混合基金在股票、债券、货币工具上的任一领域投资比例均不能突破80%，但不少混合基金由于历史原因，股票比例上限却是95%。此次测算我们仍按照基金合同中规定的股票上限值计算，股票基金最大可买入股票的剩余资金是161.77亿元，混合基金按照基金合同规定是1463.87亿元。

按照基金合同中规定的股票上限值计算，股票方向基金可买入股票的最大剩余资金是1625.64亿元（161.77亿+1463.87亿），这是按照非常极端的上限值进行的操作，实际上很少基金这样偏激运作。

需要注意的是，上述分析是基于2019年6月30日这个截止点的公募基金数据，如果近期出现大量的巨额申购则新增资金情况将有所提升。从各个角度信息汇总看，目前还未出现明显的全社会范围内的公募股票方向基金巨额申购的现象。目前，股票基金中77%资产规模是被动投资的股票指数基金，主动操作的股票基金占比不到23%。我们跟踪了近期的股票方向基金业绩，发现基本上跟得上主要指数的涨跌，这基本说明一方面仓位已经非常重，另一方面说明巨额净申购还未出现。一般来说，高仓位基金一旦出现持续大额净申购，其股票仓位会被动下降相应业绩提升难度有所加大。

公募基金是重要的机构投资者，但近年来股票方向基金规模明显滞胀。本轮行情中，整体来看存量的公募基金主动加仓股票的空间与规模并不大，上万亿的日成交说明公募基金以外的个人投资者、机构投资者群体的资金动员能力非常猛烈，各路投资者正在A股上进行充分的交易与博弈，股市格局越来越多元化。