网上一分赛车是真的吗

中国基金报  安曼

反常即是妖！

A股市场上，无论是与阿里签订战略合作，还是阿里入股，都能让这家上市公司的股价蹭蹭上涨一波。刚刚，“卖身”阿里的申通快递却意外跌停了！

8月1日，申通快递今日开盘后股价直线下挫，截至发稿，申通快递跌停，股价报26.68元/股，成交额约6.26亿元，总市值408亿。

而就在昨晚，申通快递刚刚公告，阿里巴巴可能作价99.82亿元入主申通快递。

阿里斥资百亿入股申通

将成大股东

7月31日晚间，申通快递公告称，公司控股股东上海德殷投资控股有限公司（简称“德殷投资”）及实际控制人陈德军和陈小英与阿里巴巴签署一项购股权协议。

根据该协议，在控股股东锁定期满后的三年内（即2019年12月28日起后的三年内），阿里巴巴或其指定第三方拥有购买申通部分控股股东股权，或其持有的部分申通股份的权利。

协议约定，在投资人或其指定第三方行使全部购股权的情况下，购股权的总行权价格为人民币99.81亿元。

若未来股权转让完成，上市公司的实际控制人将由目前的上海德殷投资控股有限公司变成阿里巴巴。

大股东去意已决

多次股权变更只为迎接阿里入主

31日的公告引起了市场的一片哗然。

根据最后的股权穿透发现，实际是申通快递创始人陈德军和陈小英兄妹二人将自己的绝大部分股份悉数出售。此举动在业内人士看来是金盆洗手，不再插手公司运营等事务的表现。

近几个月，申通快递陆续发布控股股东持股结构变更的提示公告。

截至2018年末，德殷投资持股53.76%，为申通快递第一大股东。陈德军和陈小英合计持有德殷投资100%的股权，为申通快递实际控制人。

今年5月，德殷投资宣布，拟向德殷德润、恭之润出让所持上市公司股份，转让份额分别为29.90%及16.10%。转让完成后，德殷德润将持有申通快递29.90%的股份、恭之润将持有申通快递16.10%的股份，德殷投资将持有申通快递7.76%的股份。

而事实上，德殷投资持有德殷德润和恭之润100%的股权，实际控制人仍为陈德军和陈小英。

为什么要做如此复杂的股权变更呢？

早在2019年3月10日，阿里巴巴斥资46.6亿元拿下申通快递14.65%股权，曾在行业内轰动一时，申通快递的股价也在公告之后连续拉出3个涨停。

根据当时的公告显示，德殷投资及实际控制人陈德军、陈小英与阿里巴巴（中国）网络技术有限公司签署了《框架协议》，拟新设两家与德殷投资处于同一控制下的子公司。

这便有了如此复杂的股权变更的动作。

7月1日，申通快递发布股东持股结构变更进展公告。此时，德殷投资已将持有的德殷德润49%股权转让给了阿里巴巴，并已经办理了工商变更登记手续。而作为“战略投资者”的阿里巴巴，斥资46.65亿元，成为持有德殷德润49%股权的股东，也间接持有了申通快递14.65%的股份。

31日发布的购股协议，则是把德殷德润剩余的51%的股权和恭之润100%的股权悉数卖给阿里。购股协议完成后，阿里实际持有申通快递46%的股份，成为第一大股东兼实控人。

市场担心：

申通成为下一个天天快递？

阿里巴巴入主申通成为大股东，为什么会引起市场用脚投票呢？

业内人士表示，快递业并不是有流量就可以做起来的生意。表面看起来，阿里有足够的流量可以导向申通快递，但是快递行业的运营却是错综复杂，尤其是加盟店的管理，让不少快递大佬们深感头疼。市场之所以不看好此次股权变更，主要是有天天快递的前车之鉴。

2017年，一直处于第一梯队末尾的天天快递曾经也打算像顺丰、申通、圆通、中通、韵达等公司上市，并着手做了准备。但是经阿里巴巴撮合，最终选择“嫁入”苏宁易购，苏宁物流以42.5亿全资收购天天快递。

苏宁在2018年内将原有物流业务与天天快递进行整合，在2019年苏宁方面首度披露了物流业务数字。

苏宁方面在年报中表示，苏宁物流服务虽然实现了营业收入上40.82%的增长，但从绝对数字来看，2018年物流服务收入仅为28.01亿元，占营业收入比重为1.14%。而成本方面，该项业务成本却猛增110.5%，2018年该项营业成本为36.12亿元，2017年该数字仅为17.16亿元。

不仅如此，天天快递的亏损还在持续扩大。根据苏宁2018年年报披露，天天快递去年亏损12.97亿元，而在2017年这一数字维持在个位级别，亏损5.81亿元。受此影响，物流服务毛利率从2017年的13.7%下降到2018年的-29.0%。

业内人士还表示，阿里和申通的三年之约随时有可能发生变化。在创始人去意已决的情况下，已经无心好好打理公司，而且申通快递在这两年的发展中无论是规模还是营收能力都已经在“三通一达”中垫底。

券商看好阿里入主申通快递

国盛证券分析师表示，阿里增购公司股权赋能申通快递提升主营能力。电商高速发展是快递行业主要驱动力，快递是提升电商服务体验的重要环节。阿里巴巴作为国内电商行业的龙头企业，与公司产业契合度高、协同效应强，在物流科技、快递末端、新零售物流等领域进一步探索。阿里巴巴增购公司股权有利于帮助上市公司尽快完成主营业务的迭代升级，有利于上市公司的长期盈利能力提升合作，维持“买入”评级。

东北证券则认为，随着阿里与公司关系的强化，认为申通将能够直接获得信息技术、自动化等能力的提升，实现主业的成本降低；其次，阿里将发挥与申通的协同效应，优化公司业务与管理模式，实现经营的变革升级。申通将迎来变革发展机遇期，竞争能力有望提升。

编辑：舰长 

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