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来源：金证研

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《金证研》沪深资本组 杨冰/研究员 苏果 洪力/编审

2011年，方正富邦基金公司成立，是家由方正证券为大股东，富邦证券投资信托为第二大股东的公募基金公司。成立以来，方正富邦在同行中持续掉队，甚至成立至今仅有2年的净利润为正，连连亏损也导致股东频频对其增资。

而方正富邦总经理李长桥表示，公司未来要以智能投顾、金融科技为品牌特色，而这一愿景将主要依靠母公司方正证券的科技力量，利用人工智能、大数据和云计算等技术，满足投资者财富管理的需要。

殊不知，方正富邦2011-2018年以来，仅2年获得正回报，其余6年都在亏钱。权益产品布局缓慢，公司“入不敷出”。除了难以留住投研人才外，高管自然也是犹如流水的兵。那么，李长桥寄予的科技化发展，将要拿什么投入？

成立八年净利润亏损1.86亿元 股东连续两次增加注册资本

在公募基金行业中，有一家公司从名字上看显得特别，它就是方正富邦基金公司。对于方正二字，内地投资者大都知晓，便是方正证券，其大股东北大方正集团更是声名显赫。

而富邦二字则取自其二股东，富邦证券投资信托股份有限公司，这是一家台湾公司，股东为富邦金融控股公司，据悉，2018年7月时，富邦金融控股公司在《财富》世界500强中排行第479位。

拥有台湾投资机构加盟的方正富邦基金公司，似乎显得更高大上一些。不过可惜在成立以后，方正富邦的发展并没有跟上，不仅是在内地公募基金公司中掉队，甚至连生存都举步维艰。

从规模看，在2011年7月份成立当年，其资产管理规模是13.12亿元，而且产品中仅有混合型基金。这一年，A股市场几乎全年下跌，此后的2012和2013年，市场低位震荡，但此时的股市已经开始孕育着新的上行动能。

但令人疑惑的是，这两年，方正富邦的资产管理规模却大幅萎缩，连续为9.69亿元、4.21亿元，虽然在产品布局上增加了货币基金和债券基金，但混合基金的规模却大幅缩水，从成立时的13.12亿元降到2013年的0.52亿元。

2014和2015年，难得的大牛市终于来临，业内其他基金公司大都在权益产品规模上实现了连续跳跃，反观方正富邦基金公司，截止到2015年底，混合基金规模变化微乎其微，股票型基金产品缓慢布局，规模3.01亿元。

2014年，其资产管理规模为9.35亿元，到2015年增长到92.41亿元，但其中的88.12亿元都是货币基金，这样的变化让人无法理解。

从2016年以后，虽然方正富邦的资产管理规模都在百亿元以上，但债券和货币基金这类固收产品规模几乎牢牢占据着九成以上的比例，权益基金则少的可怜。

对于其他多数公募基金公司来说，固收产品占比较大的好处就是收益稳定，不像权益产品虽股市盈亏频繁变动，但在方正富邦身上，这样的规律却失灵了。即便固收产品占比在九成以上，但无奈管理费收入微弱的货币基金是大头，相比之下，权益产品规模虽然少，可对公司的净利润水平的下拉作用却十分明显。

从2011年当年到2018年连续8年的净利润数据看，方正富邦仅在2015和2016年获得了正回报，其余的6年公司全都在亏钱，合计亏损金额达到了1.86亿元，即便是加上其中2年的盈利，在过去8年也共计亏损了1.69亿元。

数据来源：同花顺iFinD

而在2015年以前，方正富邦的注册资本一直是2亿元，公司的资本金已经“岌岌可危”。2016年3月份公司增加了注册资本到4亿元，2017和2018年连续亏损后，又在2018年3月份将注册资本增加到了6.6亿元。

权益产品布局缓慢公司“入不敷出”

要说方正富邦亏钱如此迅速的原因，逃不开管理费收入，而要说到管理费收入，当然就要分析其基金产品结构和业绩表现。

值得一提的是，方正富邦本就稀少的资产管理规模中，3只货币基金就占了八成以上。而这其中，又以方正富邦金小宝货币为主，截至2019年6月30日，规模为115.95亿元，剩下的方正富邦货币B、方正富邦货币A的规模仅为4.22亿元和21.15亿元。

但不管货币基金的规模如何，对于基金公司来说，货币基金没有申购和赎回费用，其收取的管理费只有每年0.20%，从方正富邦金小宝的2018年年度报告看，其当年的管理费为0.4亿元，而方正富邦货币B、A的2018年管理费合计仅有167.64万元。

如果以为方正富邦每年收取的这些管理费都能归公司那就错了，在同样需要占用销售渠道、宣传费用、人员成本等诸多其他资源的情况下，货币基金给基金公司带来的纯收益微乎其微。

仅从年报中披露的数据看，在方正富邦货币B、A2018年167.64万元的管理费收入中，就有74.86万元支付给了销售机构，作为客服维护费，这笔钱就占了近一半，剩下的就留在基金公司手里的则可想而知。方正富邦金小宝去年0.4亿元的管理费收入中，也有0.16亿元归了销售机构，占比也在四成。

而债券基金的管理费收入也仅仅是每年0.3%，虽然基金公司也可以收取申购和赎回费，但为了鼓励投资者买入并持有，这类基金也大多都仅有赎回费，最高赎回费率为1.5%。但方正富邦旗下的债券基金截止到今年6月30日仅有20.28亿元的规模，是2016年以来规模最少的。

真正让基金公司能够产生盈利的主要靠权益产品，因为权益产品的管理费较高，比如混合型基金，基金公司每年收取的管理费是1.5%，外加申购和赎回费等。股票基金在每年1%左右。

不过，由于方正富邦旗下截止到6月30日，股票与混合型基金的规模一共才12.68亿元，还没有2011年刚成立时候的规模大。在过去几年的大多数时间里，其权益基金是规模更是不足10亿元，所以这部分原本丰厚的收益，公司并没有能力享受。

根据《金证研》沪深金融组统计，除去被动指数型基金外，在方正富邦的主动管理型权益产品中，抛去2只今年内成立的基金以外，就仅剩下2只产品，分别为方正富邦红利精选混合A、方正富邦创新动力混合A。这2只基金的成立时间都是2012年底，虽然累计收益率没有出现亏损，但接近7年的时间，前者的平均年化收益率在4%左右，后者在10%。

即便从累计业绩较好的方正富邦创新动力混合A来看，其首任基金经理赵楠如今早已是永赢基金管理有限公司副总经理。刘晨已经跳槽到中欧基金，任职期业绩最好的沈毅，也已经在2018年年底离职，此后徐超也于今年3月份离职。

如今方正富邦创新动力混合A的基金经理是符健，累计任职仅有1年多，此前在工商银行、光大证券、平安证券、国泰君安证券任职。对于优秀基金经理，公司毫无能力留住人才，也促使其权益产品规模止步不前。

目前方正富邦旗下只有4个基金经理，除了吴昊、符健的任职经验在1年多一点以外，其余的方伟宁、程同朦2人都仅有半年多经验。

从符健管理的方正富邦创新动力混合A今年内的业绩看，截止7月23日，其收益仅有18.4%，不及同类均值水平，也远远跑输沪深300指数。二季报显示，其前十大重仓股为淳中科技、药明康德、三爱富、恒瑞医药、苏州科达、新开普、辰安科技、欧菲光、江山欧派、千方科技。行业上包括显示器、医药、化工、软件等，多只股票年内的涨幅都十分逊色。

高管“组团”离职成立个人系公募基金公司

这样的一家公司，除了难以留住投研人才外，高管自然也是犹如流水的兵。

2017年5月6日，总经理邹牧、督察长赖宏仁均因个人原因离任。而此前，公司因多项业务违规被证监会责令整改，并且暂停受理其公募基金产品注册申请12个月，同时，公司总经理邹牧、督察长赖宏仁，基金经理沈毅、徐超，均被出具警示函。这也成为两位高管后来离职的主要原因。

2017年7月26日，方正富邦又发布高级管理人员变更公告，宣布董事长兼法定代表人何其聪因个人原因于2017年7月24日离任。2017 年8月3日，方正富邦发布公告称，副总经理吴辉代任总经理。

2017年对于方正富邦来说真是“悲剧”的一年，而这一年，公司的资产管理规模也从2016年的160.21亿元降到了132.73亿元，缩水了17%，公告高管的动荡给公司带来了明显的影响。

2017年9月29日，证监会受理了达诚基金管理有限公司申请设立材料，今年6月份，证监会批复了该公司的申请，这也是今年内第一家新基金公司获批。从股东情况看，这是一家个人系公募基金公司，宋宜农持股43%、章月平持股24.5%、赵楠持股22.52%、李峻持股4.99%、徐蔓青持股4.99%。宋宜农任董事长，章月平任董事，赵楠任总经理同时负责投资管理，徐蔓青是负责IT的副总经理，而李俊则负责交易。

而从这几位高管的从业历史看，宋宜农拥有21年金融业从业经验，曾任长盛基金管理有限公司市场发展部总监；光大保德信基金管理有限公司首席市场营销官；景顺长城基金管理有限公司副总经理兼市场总监；方正富邦基金管理有限公司总经理；永赢基金管理有限公司董事、总经理。

赵楠拥有19年证券基金研究投资经验，曾任中信基金管理有限公司研究总监、投委会委员；中信建投证券公司自营部执行总经理；方正富邦基金管理有限公司投资总监；永赢基金管理有限公司董事、副总经理（分管权益投资）。

李峻拥有16年相关行业从业经验，曾任中信证券资产管理部投资经理；中关村证券委托理财部高级投资经理；中信基金交易部交易员、交易总监；华夏基金金融工程部研究员；方正富邦基金管理公司交易总监；永赢基金管理公司交易总监。

徐蔓青拥有13年相关行业从业经验，曾任景顺长城基金管理有限公司IT经理；方正富邦基金管理有限公司信息技术总监；永赢基金管理有限公司信息技术总监。这几人都曾经在方正富基金公司有过任职。

目前，方正富邦基金公司的董事长为何亚刚，在任职方正富邦之前，其从业经历全都是证券公司。现任方正证券股份有限公司董事、总裁、执行委员会副主任，方正和生投资有限责任公司董事长，方正中期期货有限公司董事，北京方正富邦创融资产管理有限公司董事，方正证券（香港）金融控股有限公司董事，湖南省证券业协会会长。

其总经理李长桥，曾任IBM公司商业咨询顾问主管，国信证券广州分公司投资顾问部总经理，方正证券股份有限公司零售业务部副总经理（主持工作）、零售业务部总经理、零售与互联网金融部总经理（兼）、公司助理总裁，分管财富管理、投资顾问、零售业务、金融科技等业务线。现同时任职方正富邦基金管理有限公司总裁，北京方正富邦创融资产管理有限公司董事长。

今年2月份，李长桥表示，方正富邦基金致力于成为一家以全谱系ETF基金产品、智能投顾、金融科技为品牌特色，在行业具有一定地位的公募基金公司。但2019年已经过半，虽然方正富邦在产品布局上较为齐全，但业绩却实为逊色，即便的旗下历史业绩最好的主动产品，在成立近8年后，也仅有73.9%的上涨，相比众多历史业绩翻倍的基金来说，表现平淡。

而另外一个成立于2012年的主动权益基金，近7年的时间仅上涨了33%，平均年化收益率不足5%。而李长桥表示的智能投顾和金融科技，至今没有让投资者体会到。